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全国金融工作会之后，7曰17日《人民日报》的一篇评论员文章，使“灰犀牛”这个词在金融圈内火了起来。
在此之前，人们都知道“黑天鹅”，它表示小概率的风险事件。因为在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的。黑天鹅的出现颠覆了人们的传统思维。那么“灰犀牛”又是什么意思呢？它与“黑天鹅”究竟谁最可怕？
“灰犀牛”概念是由米歇尔·渥克在年1月的达沃斯论坛上首次提出的，此后，她在著作《灰犀牛：如何应对大概率危机》中以灰犀牛比喻大概率且影响巨大的潜在危机。在她看来，相对于“黑天鹅”事件的难以预见性和偶发性，“灰犀牛”事件不是随机突发事件，而是在一系列警示信号和迹象之后出现的大概率事件。
“灰犀牛”引发金融危机
其实在金融发展史上，有很多事件就属于灰犀牛事件。在此之前，人们已经有所察觉，但是视而不见，认为它不会发生或者即使发生了，也没有那么大的危害。
发生在十九世纪初的金融危机就是这样一起灰犀牛事件。十九世纪20年代的美国，面对不断上涨的房价，已经预见到了泡沫的存在，但是就是有一些人对此视而不见，前赴后继继续不断地吹大泡沫。直到有一天一场飓风过后，人们发现原来拼命追逐的东西，一夜之间就可灰飞烟灭，最终导致房地产泡沫破裂，引发了-全球金融大危机。
20世纪20年代中期，美国经济出现了短暂的繁荣，建筑业日渐兴盛。在这种背景下，拥有特殊地理位置的佛罗里达州出现了前所未有的房地产泡沫。
佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方,这里的气候温暖湿润，有些类似我国的海南岛。传统上，来自纽约等酷寒地带的美国有钱人喜欢在冬季到佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。第一次世界大战后，这里已成为一般民众的冬天度假胜地。由于佛罗里达的地价一直远低于美国其他州，因此该州成为了理想的投资地。许多美国人来到这里，迫不及待地购买房地产。
随着购房需求的增加，佛罗里达的土地价格开始逐渐升值。尤其在年—年间，佛罗里达的地价出现了惊人的升幅。例如棕榈海滩上的一块土地，年值80万美元，年达万美元，年则高达万美元。很快，在迈阿密近海的公里地段，各种建设项目如雨后春笋般矗立。沼泽地的水抽干了，铺上新的道路。每个人都在谈论土地的供应如何有限，人口增加如何快速，这片阳光地带的土地如何很快就将被抢购一空。迈阿密海滩一块在年仅值25美元的土地，到了年卖了12.5万美元。
投机是最快的获利方法。投机的心理基础是预期未来价格的上升,一旦这种预期走上非理性的道路,投机需求中的“羊群效应”日益明显,资产的价格将按照人们的预期被一步步地推高，而风险也在一步步地在累积。这时候的高价格实际上是非常脆弱的，只要有任何的风吹草动,转手交易的下一个买主不再出现,泡沫的破灭就是必然。
果然好景不长。随着沼泽地一块又一块投入市场，新进的资金不够支撑土地价格的不断飚升。年9月一场飓风袭击佛罗里达，最终引发佛罗里达房地产泡沫破碎。持续狂热4年之后的佛罗里达房地产泡沫终于被飓风吹灭。美国佛罗里达房地产泡沫破灭之后，也导致许多企业和银行破产，一些破产的企业家、银行家或自杀或发疯，有的则沦为乞丐。紧接着，这场泡沫又激化了美国的经济危机，结果引发了华尔街股市的崩溃，最终导致了20世纪30年代的世界经济大危机。
“黑天鹅”搞垮百年基业
我们现在认识到了灰犀牛的可怕，但是不常见的“黑天鹅”的威力也是无穷的。一只黑天鹅的出现，往往会使人措手不及，甚至造成毁灭性的打击。拥有两百多年历史的英国巴林银行就毁于一个年龄只有28岁的毛头小子之手。这是世界金融史上典型的一起“黑天鹅”事件，是所有人都无法预料的。
巴林银行被誉为是全世界首家商业银，素以发展稳健、信誉良好而驰名，谁也未曾想到它竟然会在一夜之间毁于一个年轻的交易员。而起源是巴林银行雇佣了一个不适当的年轻人。
年，巴林银行招聘了一位25岁的新职员，名叫里森。由于在英国总部表现不错，年，巴林银行总部决定派里森到新加坡分行成立期货与期权交易部门，并出任总经理。巴林银行的噩梦便由此开始。
里森于年在新加坡任期货交易员时，巴林银行原本有一个账号为“”的“错误账号”，专门处理交易过程中因疏忽所造成的错误。这原是一个金融体系运作过程中正常的错误账户。年夏天，伦敦总部要求里森另设立一个“错误账户”，记录较小的错误，并自行在新加坡处理。很快，里森就设立了一个新的账号。在中国文化里,“8”是一个非常吉利的数字，这样账号为“”的“错误账户”便诞生了。
几周之后,巴林银行的伦敦总部又打来了电话,总部配置了新的电脑，要求新加坡分行还是按老规矩行事，所有的错误记录仍由“”账户直接向伦敦报告。“”错误账户刚刚建立就被搁置不用了，但它却成为一个真正的“错误账户”存于电脑之中。而且总部这时已经注意到新加坡分行出现的错误很多,但里森都巧妙地搪塞而过。“”这个被人忽略的账户,提供了里森日后制造假帐的机会。此后，他把所有不愿意让总部看到的错误交易全部计入了这个账户，而巴林银行总部也真的就没有发现这些错误。
在年，里森进行日经-股票指数期权空头跨市套利交易，同时卖出日经指数期货的看涨期权和看跌期权，到年底，里森表面上获利甚丰，巴林银行利润比去年上升8倍。年，里森继续做日经指数期权的跨坐套利，交易组合头寸的上下盈亏平衡点为和之间。年1月17日，神户大地震后，日经指数大跌。1月23日，日经指数跌到点以下。为了挽救败局，里森大量买进日经指数期货，同时卖出日本债券和利率期货，企图影响价格走势。但终因无力回天，共亏损10亿美元。这是巴林银行全部资本及储备金的1.2倍，最终把巴林银行送进了坟墓。
既防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”
通过以上两个金融历史故事，我们就会发现，“灰犀牛”和“黑天鹅”同样可怕，只不过两者的发生概率和表现形式有所不同罢了。金融业就是经营风险的行业，防范和化解金融风险，特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的永恒主题。
“黑天鹅”属于鸟类，身体相对比较轻巧，可以随意自由地飞来飞去。“黑天鹅”事件主要是指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
一般来说，“黑天鹅”事件满足以下三个特点：它具有意外性；它产生重大影响；它不可预测。虽然有些黑天鹅事件在发生前也有一些预兆，但是当时很难被发现，事后的解释往往也是生搬硬套，事后诸葛亮式。防范“黑天鹅”事件，首先就是要承认“黑天鹅”的存在，在脑海中始终为“黑天鹅”留有一席之地，并在实际决策中，做好必要的预防。
比如，我们在投资的时候，就应该考虑到市场可能会出现的突发事件，而这种突发事件可能性是不可计算和不可预测的，这时候能做的就是要分散投资，或者在配置投资组合时要做好遭遇黑天鹅事件的准备。
值得注意的是，“黑天鹅”什么时候出现没人能够预测，比如9.11事件、日本地震等。我们没法判断什么时候会出现“黑天鹅”，我们能做的就是时刻保持“黑天鹅”意识，建立好日常的风险防控机制，让黑天鹅不要出现。同时，要始终保持一种危机的意识，做好应对突发事件的各种准备和预案。
相比“黑天鹅”，灰犀牛体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，直接被扑倒在地。
“灰犀牛”事件满足以下三个特点：它的危害性大；它通常容易被预见；它基本上是可知的。灰犀牛虽然隐藏在丛林里，但其躯体庞大，并不难识别，只不过很多人觉得它体形笨重，不大会跳出来伤人。大的金融风险在爆发之前往往会有预兆，如果我们能够及时采取措施，扼住“灰犀牛”的牛头，就能够将风险控制在可控范围内，不至于蔓延成全局性风险。
防“灰犀牛”事件的发生，首先要对事物的发生发展有正确的预判，要看到“灰犀牛”的存在，知道“灰犀牛”的厉害。冰冻三尺非一日之寒，千里之堤毁于蚁穴，大的金融风险发生之前，往往会有小的苗头和迹象；其次，就是要在发现“灰犀牛”之后当机立断，以果断措施控制蔓延之势。防风险与发展并不对立，这首先应当成为共识，而一旦承发现风险，就不要存在侥幸心理，更不能退避三舍，而需要切实提升对风险的防范意识、识别敏锐度和防控手段。这无疑需要思想高度重视，同时也需要相应制度保障。
—完—
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