当今全球市场，有三头内蕴风险的典型灰犀牛。
17世纪之前，欧洲人只见过白天鹅，把他们当作高贵的象征。一直到库克船长带着英国人在澳洲登陆，欧洲人才发现澳大利亚竟然有黑天鹅，从此，黑天鹅被认为是稀有的小概率事件。尤其在金融市场上，它被引申为那些虽然罕见，但是一旦发生却造成巨大严重后果的小概率事件。
比如，比如日本福岛核电站泄露，比如年被层层包装掩盖的次级债务杠杆断裂引发的席卷全球的金融危机，这些都是黑天鹅，但是它们事先无法预测，事后难以应对。虽然纳西姆·塔勒布写了一本很有名的《反脆弱》，但它依然不是一个可操作的黑天鹅通缉攻略。
其实对于普通人来讲，真正有意义且可操作的事，不是去预测难以防范的黑天鹅，而是去防范熟视无睹的灰犀牛。
灰犀牛是什么呢？它的名字来源于一本美国的商业畅销书，后来被中国的主流媒体引用，用来隐喻那些人们熟视无睹，却可能危险巨大的事。
犀牛，大家在动物园都见过，最常见的颜色就是灰色。纯黑和纯白色的那都是五颗星稀有级别，我们没见过。
第一个特点，灰犀牛很常见，人人都见过；
第二个特点，犀牛个头很大，它出现在你眼前，你不可能看不见，它并不是不易觉察的；
第三个特点，正因为很常见，而且往往站在那里不动，所以会误认为它没有风险——对危险熟视无睹，这才是真正的最大的危险。
当今全球市场，我们能看到的有三头典型的灰犀牛。
1
美国资本市场。美国市场被整体高估，已经成为了大家熟视无睹的风险。有数据为证，标普指数按照最近四个季度的滚动利润来计算，估值高达25倍，而长期平均数只有15倍。
巴菲特还曾经讲过一个它用来衡量一个市场是否过热的指标，总市值/GDP。一般认为资本市场的总市值不要超过GDP就不算过热，年至年这个数字大概是60%，年至年平均水平大概在%。但是现在，美国股市总市值已经达到了它GDP的%
你不管用任何标准来衡量，它显然都是偏贵了，但是大家不仅熟视无睹，还找了各种理由来试图为它合理化：“现在估值是贵，但是现在利率低，钱多啊"。在说这个话的同时，他们对美联储已经启动的加息周期，再次熟视无睹。这就是一头非常典型的灰犀牛式的风险。
2
全球市场对科技巨头公司，疯狂无脑式的追捧，这又是一种熟视无睹的风险。科技巨头的估值都已经非常贵了，大家也知道他们并不便宜，但是大家认为，他们未来的业绩会比现在更加惊艳。
最重要的是，他们已经是各自领域中的赢家了，竞争已经不存在了，那不就只剩下坐地数钱了吗？未来会不会有反垄断法出台，没人关心；亚马逊会不会抢走奈飞的用户，科技巨头之间，会不会出现一场巨人间的战争，大家不去关心。
甚至日本软银，刚刚募集完毕了一笔0亿美元的基金，专门用来以杠杆化的激进投资方式来投资科技初创企业。0亿的巨资几乎是分分钟募集完毕的，显示了全球投资者对科技的极度乐观和追捧。对于风险，在人们的字典中是被屏蔽掉的词汇，这又是一个典型灰犀牛，熟视无睹的风险。
3
指数化被动投资。投资指数，是被巴菲特广为宣传的一种适合普通人的投资方式。巴菲特和华尔街打了一场十年赌局，被动投资指数，他的回报率远远跑赢了华尔街挑选出的一组实力强劲的对冲基金。所以无论投资经理还是普通大众，更加坚信了投资被动的指数是没有风险，却有高额回报的绝佳投资方式。
可是，当你觉得没有风险的时候，灰犀牛就恰恰站在你身边。
首先，指数并不是永恒不变的，指数的成分股一直是动态扩容的，现在科技类公司大行其道，指数就不得不把他们纳入其中。一旦这些科技公司成为某个指数新的成分公司，那么指数基金就要被动把钱投在这家公司身上，即使这家公司已经非常昂贵，但是按照规则，必须要高价购买。
其次，投资者在投资指数的时候，认为指数没有风险，也采取不看价格无脑买入的办法。两种因素叠加，对昂贵的东西又再次高价购买，熟视无睹的灰犀牛，可能在某个时刻再次激怒他的野性。
最后总结，黑天鹅不常见，也难以预防，灰犀牛随处可见，但因为熟视无睹，而往往让我们付出沉重代价。对灰犀牛的预警，即使来得过早，也比危机一旦来临，手足无措要有意义的多。正如中国一句古语，应对灰犀牛，亡羊补牢，犹未晚也。
许树泽警惕灰犀牛。