中宇资讯深度观察
“目前市场价格表现基本消化了此前深化减产万桶/日的预期，因此万桶/日的减产额度落定可能将对油价形成新的支撑，但目前来看此次协议达成较以往更为棘手。中宇认为即便内部分歧严重，但新一轮的减产协议仍将达成，即便有可能演化为欧佩克的独角戏，但延长减产时限+适度深化减产的基调或将得以延续，因此判断油价将受到提振，但一旦减产分歧扩大化，导致维也纳联盟出现崩解风险，则油价可能将快速下行，但这将是小概率事件。”——撰于北京时间3月6日16时
是的，偏偏击中了小概率事件。相信在维也纳会议决议前夕，多数市场分析人员都评估过这种最坏的结果，但却基本无人敢相信这会发生。由于俄罗斯拒绝接受欧佩克提出的深化减产协议，本次“OPEC+”谈判彻底告吹，作为对俄罗斯决定的回应，欧佩克宣布将全面取消对自身产量的限制，石油市场失却控量支撑进入无序阶段的恐慌迅速蔓延，国际原油遭遇疯狂抛卖，欧美原油期货价格巨幅下跌，外盘时间3月6日WTI4月原油期货收跌4.62美元，跌幅10.07%，为年11月以来最大单日跌幅，报41.28美元/桶，这是自年8月3日以来的最低收盘价位。布伦特5月原油期货收跌4.72美元，跌幅9.44%，报45.27美元/桶，创出了自年6月22日以来最低点。
复盘谈判开端至破裂的发展脉络，OPEC第届(特别)会议中，OPEC就新冠疫情爆发对年全球经济和石油需求形成重大的负面影响达成了共识，将拟定欧佩克及产油国同盟达成一项规模为万桶/日的额外减产，其中欧佩克将承担其中的万桶/日，非欧佩克成员国完成剩余的50万桶/日部分。随后的“OPEC+”全体会议本应就最终的减产规模和减产配额的细节分配展开磋商，但俄罗斯方面态度坚决，其基本态度为保持当前减产规模并展期至年6月，届时再针对市场情况进行相应磋商，而这与沙特主导的欧佩克组织诉求相去甚远，而欧佩克国家也不愿意在俄罗斯不参与的情况下达成协议，在反复磋商无果的情况下，本次“OPEC+”全体会议以失败收场，并未达成任何协议，意味着自4月1日起各国将不需要遵循任何减产限制，减产框架合作彻底崩解。
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。俄罗斯拒不接受深化减产协议，概因不符合俄罗斯的切身利益，摆在俄罗斯面前的核心问题是短期油价回升与长期市场份额缺失的矛盾，而俄罗斯选择了捍卫自己的市场份额。
中宇资讯原油研究组认为，俄罗斯的产量控制难度增大也是此次拒绝减产表态的内因之一，与欧佩克产油国主要由国有化石油公司生产不同，俄罗斯的原油生产主要由股份制和私有化的石油公司完成，简言之俄罗斯石油生产依赖独立石油公司，与美国一样存在激烈市场竞争环境，长期以来俄罗斯独立石油公司对于减产协议的存在极为抵触，但在油价回升的利益与俄罗斯政府的施压下选择了配合。但目前俄罗斯正在推行政治改革，在此敏感阶段，枉顾国内声音过度施压国内石油巨头不符合俄政府的政治诉求。
俄罗斯原油产量控制难度增大也因为需保障本国快速增长的天然气凝析油产品的良性发展和市场开拓。俄罗斯在北极和东西伯利亚地区不断有新天然气田投运，这种主要在天然气生产过程中提炼出的高品质轻质原油与北美轻质原油展开直接竞争，俄罗斯需要与美国争夺加勒比海和欧洲乃至更多的市场，如若接受新的减产协议，则意味着可能牺牲轻质原油的市场渗透期，这是短期的油价回升无法弥补的惨痛代价。俄罗斯曾试图在年12月份的维也纳会议上寻求改变其原油产量的统计方式，主张将快速增长的凝析油产量自其原油总产量中剔除，但并未得到欧佩克的认可，这为本次的谈判破裂埋下了一颗暗雷。
与俄罗斯挥刀削肉不同，欧佩克成员国控制原油产量的难度较低。从欧佩克原油产量变化来看，受动乱和制裁影响，其原油产出已经处于失序下滑态势。
近年来OPEC整体产出受产量政策影响明显。年四季度，OPEC决定集中削减产量万桶/日或4.5%，即设定产量上限为万桶/日，自年1月1月开始正式实施，为期6个月，此后当年欧佩克产量会议决定将减产协议延长9个月，并且两个减产豁免过尼日利亚、利比亚加入了减产阵营。随着供需形势的扭转，为弥补因过度减产导致的供应不足状况，年6月欧佩克产量会议决定在下半年开始增产万桶/日，尽管委内瑞拉、伊朗等成员国此后出现了不同程度的产量损失，伊朗11月产量受美国制裁影响自年以来首度跌破万桶/日，但局部产量削减被沙特、阿联酋等国家的创纪录产量所覆盖，OPEC成员国整体产量规模快速回升。年四季度油价崩跌，沙特牵头再度联合减产意图提振油价，决议自年1月1日起削减产量80万桶/日。年大部分时间内，产油国联盟维持了较高的减产到位率，并且美国对伊朗、委内瑞拉的制裁以及国内动乱等因素抑制了部分产油国的整体供应，实际减产规模远高于协议规模。年7月1日，OPEC第次会议决议延长减产协议9个月。因预期需求放缓，出于稳定油价促进平衡的考虑，年12月5日第次欧佩克大会决议深化减产至年一季度，分担减产增量50万桶/日中的35万桶/日。年3月份，“OPEC+”新一轮减产协议谈判破裂，减产协作将于4月1日起全面终止。
中宇资讯原油研究组认为，俄罗斯在本次表态之后将不会在短期内再度回归谈判桌，这不符合俄罗斯的牌桌形象，因此在6月份之前，欧佩克将被迫唱起独角戏，而在没有俄罗斯参与的情况下，欧佩克甚至无法达成一项阉割版的减产协议，即便欧佩克在沙特等国的压力下达成一项简配减产，但对于原油市场的提振将是杯水车薪，如果说新冠肺炎病毒疫情击穿了长期稳固的原油价格底部，那么本次减产谈判破裂将导致新一轮的原油价格危机，尽管现阶段公布的年中国原油1-2月进口同比增长，但需求放缓的影响仍未完全显露，中宇资讯下调年布伦特油价预期值至48美元/桶，而短期内布伦特或失守45美元/桶关卡。
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